伴隨20家白酒企業(yè)三季報收官，巖石股份以153.63%的利潤增速居行業(yè)首位。作為今年業(yè)績(jì)黑馬，巖石股份旗下白酒品牌上海貴酒的業(yè)務(wù)涵蓋了白酒生產(chǎn)研發(fā)、銷(xiāo)售以及電商業(yè)務(wù)，實(shí)現全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋。在醬香白酒熱潮以及高GDP的長(cháng)三角經(jīng)濟圈等利好加持下，巖石股份成長(cháng)性凸顯，品牌影響力不斷提高。

　　01、前三季度盈利1.2億元，多維度構建護城河

　　巖石股份今年三季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入5.11億元，同比提升76.19%；前三季度總營(yíng)收約為13.53億元，同比增加72.11%。歸母凈利潤方面，三季度同比增長(cháng)520.93%；今年前三季度同比增長(cháng)153.63%，累計盈利1.2億元。巖石股份利潤增速高過(guò)營(yíng)收增速，公司盈利質(zhì)量穩步提升，展現出強勁的增長(cháng)潛力。

　　分季度看，三季度實(shí)現歸母凈利潤0.66億元，相比去年三季度同比增長(cháng)520.93%，相比二季度的0.22億元環(huán)比增長(cháng)195.66%。

　　圖表：巖石股份2022年利潤表現

　　來(lái)源：Choice、懂酒諦

　　說(shuō)起巖石股份，大眾會(huì )感到陌生，但提到近些年在醬香白酒市場(chǎng)激起水花的上海貴酒，想必大眾會(huì )有點(diǎn)印象。2018年，ST巖石名稱(chēng)擬變更為“上海貴酒股份有限公司”，并于同年12月，正式切入白酒行業(yè)。在此之后，ST巖石加速轉型的步伐，于2020年12月以8600萬(wàn)元，收購控股股東貴酒發(fā)展持有的章貢酒業(yè)25%股權及長(cháng)江實(shí)業(yè)25%股權。此后不久，ST巖石又獲贈控股股東所持高醬酒業(yè)52%股權。

　　巖石股份堅持醬酒主賽道，目前進(jìn)入白酒行業(yè)有五個(gè)年頭，在醬香酒領(lǐng)域還比較年輕。此外，市場(chǎng)專(zhuān)家認為2030年前，雖然國內醬酒產(chǎn)業(yè)整體產(chǎn)能將會(huì )突破100萬(wàn)噸，但增速和可消費人群邊際遞減，未來(lái)可能會(huì )存在供過(guò)于求的情況。

　　盡管巖石股份面臨多重挑戰，但公司依然取得好成績(jì)。懂酒哥認為，這與上海貴酒沒(méi)有復制傳統白酒企業(yè)的經(jīng)營(yíng)思路，而是選擇了差異化競爭戰略，產(chǎn)品矩陣多元化、渠道布局、品牌營(yíng)銷(xiāo)、產(chǎn)能釋放等措施密不可分。

　　據了解，上海貴酒通過(guò)多品牌、多香型、多模式，切入多個(gè)細分市場(chǎng)，產(chǎn)品體系日趨完善，形成了七大系列多元化產(chǎn)品矩陣，每一系列產(chǎn)品都根據客戶(hù)需求有著(zhù)明確的定位、場(chǎng)景以及所能滿(mǎn)足的精神層面需求。

　　上海貴酒先后推出天青、君道、高醬、貴酒科技、軍星、貴八方等多個(gè)系列產(chǎn)品，以及輕奢低度酒品牌十七光年系列。同時(shí)加強自身對外“年輕、時(shí)尚、創(chuàng )新、國際化”的品牌形象傳遞。

　　圖表：上海貴酒的酒品介紹

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　　02、推進(jìn)擴產(chǎn)項目，補齊產(chǎn)能短板

　　過(guò)往巖石股份部分醬香型酒、濃香型酒及果酒等產(chǎn)品基酒需要外采，自身產(chǎn)能不足，此種情況一直為外部關(guān)注。今年以來(lái)，該困境大幅緩解，高醬酒廠(chǎng)目前已建成產(chǎn)能1500噸每年，實(shí)際產(chǎn)能為1600噸每年，現高醬酒廠(chǎng)正在落實(shí)工廠(chǎng)填平補齊，積極推進(jìn)年產(chǎn)3000噸技改擴產(chǎn)工作，待該項目投產(chǎn)運營(yíng)后，每年新增產(chǎn)能將達到3000噸。進(jìn)一步加強供應鏈的有效性和安全性。

　　提及這部分，可能會(huì )有朋友問(wèn)到懂酒哥，遇到產(chǎn)能過(guò)剩該如何應對？

　　懂酒哥認為，首先從整個(gè)行業(yè)來(lái)講，產(chǎn)能釋放是必經(jīng)的階段，隨著(zhù)醬香酒領(lǐng)域競爭步入中場(chǎng)，由量到質(zhì)的把控將是決定勝負的關(guān)鍵環(huán)節。其次，后續行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢將是不斷向品牌力強、品質(zhì)力強、資金實(shí)力強的企業(yè)集中。對于頭部企業(yè)來(lái)說(shuō)，是優(yōu)勝劣汰所帶來(lái)的機遇。最后，上海貴酒著(zhù)力于品牌資產(chǎn)、客戶(hù)資產(chǎn)和產(chǎn)能資產(chǎn)三大資產(chǎn)的打造，做深做細酒業(yè)，在行業(yè)變局中增強自身競爭力。

　　03、銷(xiāo)售費用快速增長(cháng)，不斷加強品牌創(chuàng )新優(yōu)勢

　　在渠道布局方面，上海貴酒不斷完善線(xiàn)上與線(xiàn)下渠道，整合圈層資源。線(xiàn)上通過(guò)天貓、京東、抖音等平臺開(kāi)設線(xiàn)上門(mén)店，充分利用平臺優(yōu)勢開(kāi)發(fā)線(xiàn)上資源，將線(xiàn)上渠道進(jìn)一步打深打透。線(xiàn)下構建經(jīng)銷(xiāo)商管理體系，推動(dòng)經(jīng)銷(xiāo)商全生命周期管理，對動(dòng)銷(xiāo)、市場(chǎng)活動(dòng)、終端價(jià)格管理進(jìn)行有效管控。

　　在加強品牌創(chuàng )新方面，巖石股份重點(diǎn)打造“上海影響力”工程，與具有國際知名度的海派經(jīng)典非遺文化IP豫園燈會(huì )深度跨界聯(lián)動(dòng)，共同打造了“點(diǎn)亮未來(lái)新愿”沉浸式游園體驗系列活動(dòng)；作為高端白酒代表登陸“海上第一名園—上海張園”，攜國際版新品亮相快閃店，融合多元文化的同時(shí)，豐富了白酒品鑒場(chǎng)景。種種動(dòng)作的實(shí)際效果如何，接下來(lái)我們從近幾年核心財務(wù)數據做下深入了解。

　　巖石股份不斷改善渠道布局，積極展開(kāi)各種營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，與之對應公司銷(xiāo)售費用快速增長(cháng)。數據顯示，2020年前三季公司銷(xiāo)售費用0.07億元，今年前三季是5.52億元，增長(cháng)約84倍。與之對應，同一時(shí)間營(yíng)收（13.54億）增長(cháng)約30倍，歸母凈利潤增長(cháng)（1.2億）約19倍。

　　圖表：巖石股份的銷(xiāo)售費用等增速情況

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　　相對增長(cháng)幅度而言，銷(xiāo)售費用增長(cháng)速度快，其次是營(yíng)收，最后是凈利潤。原因在于，巖石股份作為醬香型白酒領(lǐng)域較晚入局者，需要經(jīng)歷企業(yè)發(fā)展的0到1的過(guò)程，在這個(gè)過(guò)程更多是不斷夯實(shí)自身業(yè)務(wù)基礎。例如很多企業(yè)，包括互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、新零售企業(yè)等，在成長(cháng)的初期都是采取了規模優(yōu)先，而不是利潤優(yōu)先的戰略。

　　目前看來(lái)，巖石股份銷(xiāo)售費用增高主要是為了加大品牌宣傳及品牌推廣的力度，雖然對當期利潤的實(shí)現會(huì )產(chǎn)生一定影響，但對公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的持續發(fā)展會(huì )帶來(lái)積極的促進(jìn)作用。

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